Le rendement n'est qu'un élément de l'équation.
Pourquoi un objectif de rendement ne donne-t-il pas une image complète ?
Les objectifs de rendement dominent souvent les discussions sur les investissements, mais ils ne donnent qu'une vision partielle de la situation. Derrière chaque décision d'investissement se cachent des considérations telles que le risque, la liquidité, la gouvernance et les objectifs à long terme. Le PDG Rob Kumer et la directrice des investissements Aliyah Mohamed expliquent pourquoi il est tout aussi important de comprendre l'investisseur derrière le capital.
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Rob Kumer : Ils commencent toujours par les indicateurs et les objectifs de rendement. Depuis que je représente KingSett sur le marché, l'une des premières questions qu'on me pose est : quel est le rendement minimum requis pour investir ? Ma réponse est toujours la même : le rendement pris isolément n'est pas un indicateur pertinent. Tout dépend du risque que représente cet investissement.
Chez KingSet, nous parlons de rendements pondérés par le risque, et nous insistons sur le fait que lorsque nous investissons – que ce soit en achetant un bien immobilier, en accordant un prêt ou en construisant un bâtiment –, nous investissons des capitaux dans l'espoir de générer un certain rendement. Mais nous le faisons parce que ce rendement attendu compense, selon nous, le risque encouru. Voilà donc l'essentiel de l'équation.
Si l'on se focalise autant sur le rendement, c'est parce qu'il est très facile à mesurer. Il apparaît dans un tableur, dans un modèle financier. On peut facilement le coucher sur le papier. C'est ce dont tout le monde parle : taux de capitalisation, ROE, TRI, tous ces chiffres qui, sur une page, sont censés démontrer le rendement.
Le risque est une notion beaucoup plus nébuleuse. Il est plus difficile à décrire et à mesurer. C'est pourquoi beaucoup de gens n'y consacrent pas beaucoup de temps. Pourtant, ici, nous nous concentrons probablement davantage sur les pertes potentielles, sur le risque lui-même, sur ce qui pourrait mal tourner tout au long de la durée d'un investissement. Au final, nous devons avoir le sentiment que le rendement obtenu compense adéquatement le risque pris. Et pour moi, c'est là l'essence même de notre métier. Aliyah Mohamed : Je pense que ce sont d'excellents points. J'ajouterais que si l'on prend du recul et que l'on observe les investisseurs institutionnels et la manière dont ils évaluent les opportunités au sein de leur portefeuille, outre les rendements recherchés et la compréhension du risque associé à leur génération, je pense qu'il existe d'autres critères d'adéquation qu'ils privilégient.
Quel est le calendrier, notamment en termes de liquidités, de cet investissement ? Comment cela s'inscrit-il dans leurs besoins en capitaux ? Quelle est la gouvernance de cet investissement ? Est-ce via une structure de fonds ? Un compte de gestion séparée (SMA) ? Un investissement direct ? En d'autres termes, comment cet actif, avec son profil de risque et de rendement, s'intègre-t-il au reste de leur portefeuille ? Le rendement est un élément essentiel de la décision d'investissement que vous prenez au quotidien pour chaque placement. Et je pense qu'il influence tous les autres facteurs que les investisseurs institutionnels doivent prendre en compte.
Donc, pour revenir à cette idée que le rendement est le principal facteur de décision, je pense que vous avez raison. Il y a bien plus que le simple rendement à prendre en compte. Rob Kumer : Oui. Et j’ajouterais que, grâce à la manière dont nous avons bâti notre activité chez Kingset, avec nos différents fonds de dette, nos fonds d’actions et les comptes SMA, nous sommes présents à tous les niveaux de la structure du capital et sur toutes les classes d’actifs, sur tous les marchés du pays.
Ainsi, lorsque nous analysons le marché et les opportunités qui se présentent à nous, et que nous évaluons leur potentiel, si nous trouvons une opportunité intéressante, nous pouvons l'intégrer à notre stratégie car nous maîtrisons l'ensemble du rapport risque-rendement. C'est précisément de cela qu'il s'agit : le risque est évalué en fonction du rendement potentiel.
